Χρύσανθος Λαζαρίδης

Παιχνίδι με τα επιτόκια…

Πρόσφατα κυκλοφόρησε διακήρυξη 100 διάσημων οικονομολόγων -ανάμεσα στους οποίους και αρκετά βραβεία Νόμπελ, όπως ο J. Stiglitz- οι οποίοι απορρίπτουν σήμερα την αύξηση των επιτοκίων ως λανθασμένη και, στην προκειμένη περίπτωση, την καταγγέλλουν ως επικίνδυνη. Ας δούμε γιατί:
? Δεν ανεβάζεις επιτόκια, όταν ο πληθωρισμός προέρχεται από την πλευρά του κόστους (supply push). Αντίθετα ανεβάζεις τα επιτόκια όταν ο πληθωρισμός προέρχεται από την πλευρά της ζήτησης (demand pull). Σήμερα, στην ευρωζώνη ο πληθωρισμός προέρχεται από την άνοδο του πετρελαίου, δηλαδή από την πλευρά του κόστους. Ακόμα κι αν η άνοδος του πετρελαίου, με τη σειρά της, προέρχεται από την αυξημένη ζήτηση της Κίνας και της Ινδίας είναι παράλογο να μειώσεις τη ζήτηση στην Ευρώπη για να «καταστείλεις» τη ζήτηση της… Κίνας!
? Δεν ανεβάζεις τα ευρωπαϊκά επιτόκια, όταν αυτό θα ρίξει κι άλλο το δολάριο, θα προκαλέσει νέα άνοδο του πετρελαίου, άρα και νέα επιτάχυνση του πληθωρισμού. Δηλαδή, θα φέρει αποτέλεσμα αντίθετο από το επιδιωκόμενο…
? Δεν ανεβάζεις τα επιτόκια όταν υπάρχουν υπερτιμημένες αγορές περιουσιακών στοιχείων, κινητών και ακινήτων (asset markets). Διότι μπορεί να προκαλέσεις απότομη κατάρρευση των αγορών αυτών, απότομη μείωση της ζήτησης (negative wealth effect), απότομη αύξηση της ρευστότητας (από όσους προλάβουν να εκποιήσουν τα περιουσιακά τους στοιχεία των οποίων καταρρέουν οι τιμές) και «παγίδα ρευστότητας». Η Ιαπωνία έπαθε ακριβώς αυτό στις αρχές της δεκαετίας του ’90. Εκτοτε, η πάλαι ποτέ κραταιά Ιαπωνία παραμένει κολλημένη σε χρόνια ύφεση.
? Δεν ανεβάζεις τα επιτόκια, όταν ο «πυρήνας του πληθωρισμού» (δείκτης τιμών χωρίς τις ευμετάβλητες κατηγορίες των καυσίμων και των τροφίμων) παραμένει χαμηλός.
Ο «πυρήνας του πληθωρισμού» μετρά το αληθινό πληθωριστικό υπόβαθρο της οικονομίας. Στην Ευρώπη, σήμερα, ο πληθωριστικός πυρήνας είναι πολύ χαμηλά, μόλις 2%!
Υπάρχουν σήμερα όλες οι αντενδείξεις για να ΜΗΝ αυξηθούν τα επιτόκια. Εκλεγμένοι πολιτικοί ηγέτες της Ευρώπης είναι επίσης αντίθετοι (μεταξύ των οποίων ο κεντροδεξιός Σαρκοζί και ο κεντροαριστερός Θαπατέρο)…
Κι όμως, τα ανέβασαν κι απειλούν να τα ανεβάσουν ξανά!
Κάτι δεν πάει καλά…

Posted at 07:18PM Jul 20, 2008 by ET Administrator in Γενικά  |  Σχόλια[0]